Analisi del movimento di capitali di Solana

Sintesi:

• Dal minimo del ciclo di novembre 2022, Solana ha sovra-performato su Bitcoin ed Ethereum in termini di aumento dei prezzi e afflussi di capitali relativi.
• Un regime sostenuto di afflussi di capitali positivi ha portato a un aumento della liquidità netta di +55 miliardi di dollari, fornendo un notevole impulso all'apprezzamento.
• Nonostante un consistente "take profit" e distribuzione, gli investitori in Solana non hanno raggiunto il livello di redditività non realizzata (guadagni cartacei) che storicamente si è allineato con le formazioni macroeconomiche di lungo termine, il che suggerisce ulteriore spazio di crescita durante il ciclo.

Un confronto tra le major

Negli ultimi 4 anni, Solana ha attirato sia un notevole interesse che preoccupazione da parte di investitori e speculatori di mercato. Inizialmente, l'asset ha visto una crescita enorme durante il mercato rialzista del 2021, ma poi ha dovuto affrontare sfide significative in seguito al crollo di FTX, con conseguente grave eccesso di offerta.

Dopo essere precipitata a un minimo scioccante di soli $ 9,64, Solana ha fatto una ripresa notevole, registrando un aumento sorprendente del +2.143% negli ultimi 2 anni. Questa impressionante performance dei prezzi ha permesso a Solana di superare sia Bitcoin che Ethereum in 344 dei 727 giorni di negoziazione dall'evento FTX, dimostrando la crescita sostanziale e la domanda per l'asset.

L'impennata nell'azione dei prezzi ha anche attratto e invogliato un grado sostanziale di nuovo capitale verso l'asset. Possiamo utilizzare la variazione relativa del Realized Cap su Solana, Bitcoin ed Ethereum come misura per valutare e confrontare il flusso di capitale in ogni rete.

Dal minimo di dicembre 2022, Solana ha accumulato una percentuale di aumento del capitale notevolmente maggiore rispetto a Bitcoin ed Ethereum in 389/727 giorni di negoziazione, evidenziando la sua notevole crescita in termini di liquidità.

Per valutare lo slancio sul lato della domanda, possiamo tracciare l'afflusso di capitale di nuovi investitori, che viene definito Hot Realized Cap. Questa metrica misura il capitale detenuto da conti che sono stati attivi negli ultimi sette giorni.

Confrontando l'entità del nuovo capitale immesso nell'asset tra Solana ed Ethereum, possiamo osservare che la nuova domanda degli investitori per Solana, per la prima volta nella storia, ha superato quella di Ethereum, evidenziando il suo solido profilo di domanda.

In particolare, il netto aumento dell'Hot Realized Cap per Solana prima dell'inizio del 2024 ha segnato il punto di svolta al rialzo nel rapporto SOL/ETH, con l'afflusso di nuovo capitale che ha guidato la crescita.

Indagine sui flussi di capitale SOL

Dopo aver stabilito la performance superiore di Solana rispetto agli altri principali asset, esamineremo ora l'entità e la composizione dei flussi di capitale di Solana.

Valutando la metrica Net Realized Profit / Loss, possiamo visualizzare la prima derivata del Realised Cap, la variazione giornaliera nei flussi di capitale on-chain per Solana. Quando questa metrica è positiva, rappresenta la creazione di capitale netto (monete che effettuano transazioni in profitto) o la distruzione quando la metrica è negativa (monete che si muovono in perdita).

Osserviamo che Solana ha costantemente mantenuto un afflusso netto di capitale positivo dall'inizio di settembre 2023, con solo deflussi minori durante questo periodo. Questo afflusso sostenuto di liquidità ha contribuito a stimolare la crescita e l'apprezzamento dei prezzi, raggiungendo un notevole picco di afflusso di $ 776 milioni di nuovo capitale al giorno.

Aumentando la granularità, possiamo utilizzare le nostre ripartizioni per età della metrica del profitto realizzato per valutare quali sotto-coorti stanno contribuendo maggiormente alla pressione sell-side. Qui, calcoliamo il volume cumulativo di profit-taking per età dall'inizio di gennaio 2023.

• 24 ore: 3,1 miliardi di dollari
• 1g-1w: $ 13,7 miliardi
• 1 sett.-1 m.: $ 14,0 miliardi
• 1m-3m: $8,5 miliardi
• 6m-12m: $15,7 miliardi
• 1-2 anni: $ 8,2 miliardi
• 2-3 anni: $ 8,2 miliardi
• 3-5 anni: 3,5 miliardi di dollari

In particolare, le monete di età compresa tra 1d-1w, 1w-1m e 6m-12m sono i fattori che contribuiscono in modo significativo alla pressione sell-side, registrando ciascuna un'entità di profitto comparabile. Insieme, rappresentano un sostanziale 51,6% di tutti i profitti realizzati, dimostrando una distribuzione equilibrata dell'influenza del mercato. Ciò sottolinea l'idea che Solana come asset sia vista come un'opportunità di investimento per tutte le denominazioni del profilo dell'investitore.

Nello stesso periodo di tempo, il significativo afflusso di capitali ha consentito a Solana di accumulare oltre 55 miliardi di dollari in liquidità in USD, aumentando il Realized Cap da 22 miliardi di dollari a un sorprendente 77 miliardi di dollari.

Surriscaldato?

Nella sezione precedente abbiamo valutato e stimato la notevole quantità di profitti realizzati e di distribuzione dell'offerta in atto; pertanto, diventa prudente valutare quanto sia surriscaldato il mercato.

Per questo, possiamo utilizzare il rapporto MVRV per definire fasce di prezzo che valutano i punti di deviazioni estreme nella redditività degli investitori rispetto alla media a lungo termine. Storicamente, i breakout superiori a 1 deviazione standard si sono allineati con formazioni di topping macro a lungo termine.

Attualmente, il prezzo SOL si sta consolidando tra la media e l'intervallo di deviazione standard di +0,5. Ciò suggerisce che il mercato è relativamente caldo, ma suggerisce anche il potenziale per ulteriore spazio di manovra prima che il profitto detenuto dall'investitore medio raggiunga la sua fascia estrema di +1σ, allettando una raffica di profit taking e distribuzione.

Riepilogo e conclusioni

Con il rilascio delle nuove metriche Breakdown, siamo in grado di analizzare per la prima volta il comportamento degli investitori durante i periodi di mercato dinamico per l'asset Solana, fornendo dettagli significativi sui meccanismi di creazione e distruzione del capitale.

La rapida ripresa di Solana e il conseguente aumento dei prezzi sono stati a dir poco straordinari, e hanno consentito di accumulare capitali significativi da un'ampia gamma di investitori, da quelli istituzionali a quelli al dettaglio.

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